¿Exigen garantías o avales personales para aprobar la financiación?

La banca tradicional utiliza el aval personal como sustituto del análisis de riesgo: es rápido, barato para la entidad y trasladar la responsabilidad al patrimonio familiar del socio reduce su consumo de capital regulatorio. El efecto secundario es conocido: garantías cruzadas entre sociedades, hipotecas sobre la vivienda del administrador y una exposición personal que crece más rápido que el negocio.

Cómo razona un fondo de deuda privada

Un vehículo de Direct Lending no gana dinero ejecutando avales, gana dinero cobrando intereses de operaciones que se repagan. Por eso su análisis se concentra en tres capas: la capacidad de generación de caja del proyecto, el valor de realización de los activos afectos y la calidad de los contratos o facturas que sostienen los cobros futuros.

Estructuras habituales sin exposición personal plena

• Garantía real sobre el activo financiado: nave, maquinaria, suelo o instalación, con loan-to-value acotado.
• Pignoración de derechos de cobro: facturas, contratos plurianuales o ingresos recurrentes.
• Prenda de participaciones y covenants financieros en lugar de fianza solidaria ilimitada.
• Sale and leaseback: el propio activo libera caja y sustituye la garantía personal.

Cuándo sí aparecerá un aval

En operaciones con historial corto, proyecciones muy dependientes de un solo cliente o estructuras de adquisición apalancada es frecuente que el financiador pida alguna forma de compromiso del socio. El trabajo de estructuración consiste en acotarlo: limitarlo en importe, en plazo y en supuestos de ejecución, en lugar de aceptar una fianza solidaria e ilimitada por defecto.